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                      中金公司:越南會成爲下一個全球貿易的贏家嗎?(一)

                      發布時間:2019-12-10

                      越南會成爲下一個全球貿易的贏家嗎?

                      2019年前11個月,越南來自中國內地的FDI協議資金規模達到22.8億美元,低基數下同比增長155.5%,“中國制造”走進越南有所加速。今年前11個月,越南整體出口規模同比增長7.8%,出口美國同比增長27.9%,加之,越南去年加入CPTPP,今年與歐盟簽署《自由貿易協定》,越南會成爲下一個全球貿易的贏家嗎?從經濟發展的角度看,站在人均GDP即將跨過3000美元的騰飛起點,越南的發展潛力還有多大?其發展路徑與中國又有哪些異同?帶著這樣的疑問和好奇,我們迫不及待地來到了這個全球關注的新興市場焦點越南。

                      爲什麽來到越南?

                      穩定的政治格局、豐富的勞動力資源、天然的地理優勢、積極的對外開放、勤勞勇敢的民族特性,讓越南贏得全球制造業企業的青睐;特別是近幾年來,“越南制造”出口持續高增長,越南是下一個“世界工廠”的呼聲愈加高漲

                      于是,中金前哨調研小組也來到越南,延續“小真相”助力“大宏觀”研究的方法,通過實地拜訪多家實體企業和金融機構,力爭從不同角度展現當前越南所呈現的經濟景象,以供投資者參考。

                      “中國制造”走進越南

                      多年來,日本和韓國一直是越南吸收FDI的主要來源,2018年二者合計占越南FDI協議資金的45%,中國內地占比僅爲7%;2019年前11個月,越南來自中國內地的FDI協議資金規模達到22.8億美元,低基數下同比增長155.5%,占比進一步提升至7.2%,“中國制造”走進越南有所加速。

                      這一點與調研的反饋非常一致。我們從一家位于越南海防的中國境外經貿合作區了解到,相比于一年前,今年上半年來園區考察的企業更加密集,知名企業數量更多;其中,以電子設備行業最熱,家具、機電設備、計算機等企業也較多;而之所以選擇落戶越南,政局穩定、對外開放度高、人工成本便宜及地理位置優越是企業家們普遍給出的答案。

                      越南會成爲下一個全球貿易的贏家嗎?

                      今年前11個月,越南整體出口規模同比增長7.8%,特別地,對美國出口額同比增長27.9%至556億美元,其中電子産品、紡織品、手機及零部件、機電設備更是同比增長40%以上;“越南制造”已具備品牌和規模優勢,紡織服裝、電子設備在全球已占有一席之地。

                               同時,越南去年加入《全面與進步跨太平洋夥伴關系協定》(CPTPP),今年與歐盟簽署《自由貿易協定》(EVFTA),出口日本、加拿大、歐盟等地的關稅都將大幅降低,越南的貿易優勢將愈發顯著。當然,全球經濟大環境的波動、全球産業鏈的聯動、越南自身資源的有限性也可能會對其未來發展形成一定的制約。

                      從經濟發展的角度,越南的發展潛力有多大?

                      在調研過程中,所有拜訪對象對越南都非常看好,認爲當前越南人均GDP2,564美元相當于中國2006-2007年,接近經濟騰飛的起點;且其城鎮化進程、人口紅利、對外開放、吸引外資等發展路徑和模式也與中國很相似。

                      但是,從走訪過程中的細微之處我們也能感受到一些不同,如越南基礎設施仍然相對落後、工業基礎\産業鏈發展還不夠成熟、土地制度和房地産在經濟中扮演的角色也有所不同、互聯網和智能手機快速普及可能帶來新經濟的超越發展等。

                              圖表: 越南擁有天然的地理優勢和豐富的勞動力資源

                              

                              資料來源:CEIC,中金公司研究部;數據信息爲2018年數據

                      [正文]

                          “中國制造”走進越南

                           走,去越南開工廠?

                      今年6月,中金宏觀組曾在廣東、浙江、湖北等地區調研近30家外貿企業,積極探尋中國外向型制造業企業的未來發展方向,其中,將産能轉移至低稅收、低成本的第三國是部分東南沿海外貿企業考慮的一個重要選擇,越南、泰國、柬埔寨這些東南亞國家是企業家們頻頻提到的海外首選。

                      然而,當我們跟蹤研究越南吸收外商直接投資(FDI)數據時卻發現,中國企業家們的行動力遠超想象。根據越南國家統計局數據,2017年越南來自中國內地的FDI協議資金[1]21.4億美元,占越南整體吸收FDI的比例爲5.8%;2018年,這一投資規模進一步上升到25.3億美元,同比增長18.4%,占比提升至7%;2019年前11個月,來自中國內地的投資在低基數下同比增長155.5%達到22.8億美元,占比進一步上升至7.2%。

                      同時,從投資項目的數量上看,之前來自中國內地的投資項目個數每年不足300個,2018年顯著增加至408個,同比增長38.3%;2019年前11個月進一步攀升至615個,同比大幅增長83.6%;“中國制造”走進越南有所加速。

                      這與我們調研的反饋也非常一致。據我們走訪的一家本地投資集團介紹,去年下半年至今年上半年接待的中國企業考察團非常多,特別地,廣東省上半年在河內組織了一個中越企業溝通交流會,參與方超過400家廣東企業和100多家越南本地企業,溝通場面十分熱鬧。

                      此外,我們也走訪了中國?越南(深圳-海防)經濟貿易合作區,其招商經理也提到,相比于一年前,今年上半年來園區考察的企業更加密集,國內知名企業數量也更多。企業最爲青睐的是工業園區內現成的廠房,租賃完成後直接運輸設備進廠,前後只需要半年的時間即可開工;當然,大部分企業還只能是租賃土地再自行建設,從完成申請投資—營業執照—環評—建築許可,再到施工建設、設備進廠,這樣差不多一年左右的時間也可以實現開工。我們現場看到,園區內挂有各家公司招牌的施工工地真是熱火朝天,一片欣欣向榮。

                              圖表: 今年前11個月中國內地對越南FDI協議資金高增長


                              

                              資料來源:CEIC,中金公司研究部

                              圖表: 中國內地在越南投資的項目數量也大幅增長


                              

                              資料來源:CEIC,中金公司研究部

                      事實上,日本和韓國一直是越南吸收FDI的主要來源。多年來,來自日本和韓國的投資合計占越南吸收FDI的比重長期維持在40%左右,20172018年更是分別達到48%和45%的高點水平;走在越南的馬路上,摩托車、汽車、電子、金融等各行各業都能看到韓國和日本企業的身影,且越南年輕人也有“哈韓”的風氣,日韓投資普遍比較受到歡迎;據本地投資公司介紹,最有代表性的韓國三星,一家公司占越南出口的比重就高達25%,貢獻越南GDP3-4%,影響之大可見一斑。

                      相比之下,中國進入越南投資布局是相對滯後的。2006年開始是第一階段,中國企業才開始有規模地在越南進行投資布局,當時主要是紡織服裝類企業,它們主要布局在越南南部,看重的是越南加入WTO之後貿易環境的改善和優越的進出港條件,我們拜訪的天虹紡織就是2006年進入越南並深耕多年、成功發展的典型代表;第二階段2012年前後,機電設備類企業開始進入越南,主要是跟隨日韓等龍頭企業國際化布局及中國成本上升的推動,它們主要選擇在越南北部,距離中國更近,越南工廠與中國內地工廠形成加工配套的協作能力;第三階段可以看作是近兩年以來的産業轉移,以電子設備行業最熱,也包含家具、機電設備、計算機等多個領域,它們顯得更加急迫,方向明確,執行力更強;比如某電子公司本來計劃投資3,000萬美元,去年一系列因素推動下,直接增加投資到3億美元。

                      當然,目前環境下,前期已有布局的企業先行優勢明顯,我們拜訪的幾家龍頭公司都明確表示,它們已經明顯感覺到了訂單從中國內地轉移過來的趨勢,這些企業預計未來一段時間,越南工廠的訂單和收入規模都有望實現大幅增長。

                      未來的展望上,我們調研的幾家中國公司都明確表示會一步擴大越南的産能、豐富産品種類、完善産品線,形成更全面的加工配套能力,促進越南工廠與中國內地工廠的協同與合作,更好地實現公司整體的平衡發展。

                              圖表: 越南吸收FDI的資金來源主要是日本、韓國,2018年及2019年前11個月中國內地占比有所提升


                              

                              資料來源:CEIC,中金公司研究部

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